环球热门:宽松预期下美玉米市场走向何方

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当前北美市场整体表现平静，就业修复和通胀下移让市场存在继续加息的担忧。一方面美国4月份创造了25.3个非农就业岗位，高于市场17.8万人的预期，这一数字也高于上月的16.5万，失业率从上月的3.5%降至3.4%，这个数字也低于分析师预期的3.6%；另一方面，美国4月份消费者通胀预期从3月份的4.7% 下降至4.4%，略低于4.5%的预期，食品和教育成本涨幅放缓有效的改善了通胀水平，不过长期来看，美国消费者目前预计三年期通胀率为2.9%，五年期通胀率为2.6%，均较前一个月上升0.1%。本周美国 4 月份CPI和PPI分别将于本周三和周四发布，根据CME数据显示，6月会议暂停加息概率为88%，7月降息概率为32.7%，高于前一周的24.35%，作为美联储加息的重要决策因子，预计市场将在此公布前持观望态度。

除了宏观市场的消息，海外市场主要关注本周USDA公布的5月供需报告，作为对23/24市场年度的第一份报告，市场存在对于下一季需求和结转库存的担忧。

这一担忧的来源一方面源自于美玉米的出口情况遭遇反季性减量。3月至4月间，中国累计采购美玉米达400万吨，在美盘价格上行，潜在的供需宽松，以及巴西可能的涨库和丰产，中国采购量出现下滑，中国的56万吨洗单最终使得4月27日当周的出口销售数据来到了-31.6万吨，这个数据使得使本年度迄今累计玉米出口销售同比减量提高至2020万吨，并较农业部全年预期进程低440万吨，截至4月底美22/23季累计销售玉米15亿蒲，较上一市场年度减少25%，从进度上本年度美玉米销售进度也低于USDA销售目标的平均值（81% vs五年平均88%），考虑到未来4个月销售窗口将与巴西二茬玉米销售产生冲突，在当前巴西玉米到港成本仍较美玉米报价低200-100元不等，不过巴西本土运力接近峰值，美玉米份额仍存在一定的支撑，不过当前装船进度的缓慢仍旧是引导USDA下调出口预期的因素之一。

除了出口的情况美燃料乙醇市场的销量好于去年同期，原油价格的高位运行一定程度上也提升了美本土燃料乙醇价格，促进工厂增产，一定程度上改善内需。虽然出口偏弱，美国内需表现相对乐观，近期燃料乙醇利润在天然气价格的下降之下，每加仑加工利润也在逐渐好转，从3月下旬29美分每加仑上涨到46美分每加仑，利润的好转也让工厂的开机率也同步增加，这意味着玉米的消耗量也在同步增长，一定程度上支撑了玉米近月合约的底部。不过从累计量来看，美国的燃料乙醇整体销量弱于去年同期约2%，这让22/23市场年度剩余的周度产量需要达到每周45亿加仑，这个数字要在上个市场年度周度产量基础上增加约5%，考虑到美国天然气价格存在上涨的预期，价格的上行或抑制燃料乙醇的销量，进而抑制需求量的达标。

种植情况上来看，虽然从当前生长报告来看，本周49%的播种进度好于市场48%的预期，好于5年平均水平的42%，从目前来看，5月供需报告关于种植面积和产量的估计更多会趋近于2月展望论坛的情况，另外考虑到今年播种条件好于去年，意味着单产水平或延续2月份展望论坛的估测。后期需要注意天气情况的变化，当前美玉米有27%的产区处于干旱环境下，其中作为主产州的艾奥瓦有近35%的玉米种植区域受旱情影响，建议对天气和种植情况保持关注，天气将是今年为数不多的供给利多因素。

综合来看，新季美平衡表仍将保持偏宽松的预期，而当前对出口和内需的担忧，以及促进出口的动机或让5月美玉米平衡趋于进一步宽松。

影响美盘的因素除了本土的情况外，黑海地区的出口情况也需要保持关注，考虑到俄在胜利日前遭遇无人机袭击克里姆林宫，俄方或采取相应报复措施，根据联合国的数据表明，过去一周里前往乌克兰港口的船只数量降至每天两艘，低于之前三周的平均每天三到四艘。目前，每批货物平均需要至少9天时间进入三个黑海港口之一，并接受必要的检查。人们日益担忧，如果协议没有续签，船只有可能被困在乌克兰港口。据路透社消息称，周日和周一没有船只通过检测，港口待检船只多达62艘，这一情况凸显当前黑海出口的复杂性。除了检验的缓慢，乌克兰最大的农业港口城市敖德萨再次遭到袭击，一处仓储设施着火，据报道多名员工受伤。随着5月18日协议到期日期临近，乌克兰从黑海出口谷物的步伐已经放慢,在距离截止日期的10天里，人们对乌克兰谷物再次基本上被切断与全球市场的联系的担忧加剧。

综合上述情况，当前美盘玉米仍旧受到宏观指标和出口情况所影响，整体合约结构仍维持近强远弱的格局，建议在本周宏观数据和USDA报告公布之前观望为主，超预期的结转水平或进一步改善美玉米的出口环境，不过需要注意巴西由于运力因素存在一定的胀库风险，意味着远月市场平衡存在进一步宽松的可能性，建议进口商或在远月或下一季节进行进口买船布局。