最新！中基私募50指数周报来了！

一、市场回顾

2023年7月下旬，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，外部环境复杂严峻，但我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。

【资料图】

房地产方面，会议强调要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。未来关于房贷利率、税费、限购限售等政策的调整和优化十分可期。

消费方面，国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，涉及住房、汽车等大宗消费，各类服务消费，农村消费和新型消费，以及完善消费设施，优化消费环境。

经济数据方面，中国GDP数据亮眼，上半年GDP同比增长5.5%，二季度增长6.3%。7月中国制造业PMI为49.3%，较上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善。

美国方面，国际评级机构惠誉近日将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，这是美国历史上第二次主权信用评级遭下调。惠誉称，由于美国政府债务规模不断增加、未来财政状况可能继续恶化。

欧洲方面，俄乌冲突延续，7月克里米亚大桥再遭破坏，俄罗斯称将从7月18日起正式停止实施黑海粮食协议，同时撤回航行安全保证，关闭此前设立的黑海人道走廊，并要求协议方满足俄方要求后才会恢复执行协议。

市场方面，国内A股在7月先抑后扬，在多领域政策的推动下，A股在7月底震荡上涨，成交量由不足7000亿元扩大至1.1万亿元以上，金融、房地产板块涨幅居前，风格上看，大盘股风格显著。

港股方面，7月港股走势同A股的关联性较高，恒生指数、恒生中国企业指数震荡上涨，恒生科技指数震荡走高且波动率更大，多数板块上涨，仅有半导体、公用事业、房地产等走势较弱。美股三大指数在7月摆脱横盘并显著上涨，科技股前期领涨，道指整体表现最强，中概股也有较强表现。

大宗市场方面，俄乌冲突、气候等因素导致农产品生产、工农业产品物流受阻，欧佩克减产和夏季能源需求提高推动各类产品生产成本。LME有色金属波动多为震荡向上，农产品自6月开始波动加剧。国内商品市场自6月起反弹，工业品和农产品有不同幅度的上涨，工业品中有色和黑色板块反弹强劲，化工品受国际油价影响涨幅较小；农产品中油脂、白糖涨幅显著，谷物则以下跌为主。

总体上看，7月A股震荡转涨，商品市场以上涨走势为主，中基私募50指数在7月表现良好。

二、中基优选私募基金50指数

《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。

“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、对冲策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，对冲策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。

从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。

指数表现

1、指数走势

2023年7月，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基私募50指数”）表现良好。在A股震荡转涨的行情背景下，中基私募50指数下跌0.63%。

最近一年，沪深300指数下跌3.58%，中基私募50指数下跌4.14%；基准日2019年7月1日至今，中基私募50指数累计盈利67.59%，远超沪深300指数累计收益5.10%，累计超额收益达62.49%。

2、业绩指标

业绩指标方面，基准日以来，中基私募50指数年化收益率在14%左右，远超同期沪深300指数表现，中基私募50指数盈利能力突出；风险方面，中基私募50指数年化波动率在11%左右，显著低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率超过1，远超沪深300指数的夏普比率。

综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基私募50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。

3、月度表现

在自2019年7月起至今的49个月中，中基私募50指数有30个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的26个月中，中基私募50指数几乎均跑赢沪深300指数。

2019年7月以来，沪深300指数有23个月上涨，累计上涨幅度为89.61%，中基私募50指数在这些月份中涨幅达到66.39%，从比例上看捕获了沪深300指数近74%的涨幅，表明中基私募50指数获得了沪深300指数上涨时绝大部分的收益，显示出优异的收益捕获能力。

在沪深300指数下跌的26个月中，中基私募50指数几乎全部跑赢沪深300指数，且其中有11个月“逆市”上涨。这26个月里沪深300指数累计跌幅达79%，中基私募50指数仅下跌12%，显示出优异的防守能力。

从沪深300指数上涨和下跌两部分看中基私募50指数，可以发现中基私募50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。

（二）成份表现

1、分策略表现

2023年7月，中基私募50指数下跌0.63%，其中股票多头策略亏损0.84%，对冲策略持平，CTA及衍生品策略盈利0.21%。

近期，虽然高波动性的股票多头策略小幅反弹后再次回撤，但素有“危机alpha”之称的CTA及衍生品策略表现稳健，二者组合起来降低了波动，长期稳定运行可期，且随着股票市场回升，未来股票多头策略将贡献更多盈利。另外对冲策略运行也一如既往地平稳运行。从历史波动情况上看，股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，CTA及衍生品策略波动性居中，收益比较有爆发力，能够中和股票多头策略的一部分波动，加上表现更加平稳的对冲策略，低相关的策略配置提高了指数的防守能力。

2、基金相关性

相比于沪深300指数，中基私募50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基私募50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.35，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.19。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基私募50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。

各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.58，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.17、0.31，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基私募50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。

3、成份基金表现

2023年7月，50支成份基金中有23支基金盈利，三类策略中对冲策略和CTA及衍生品策略的成份基金表现得比较均衡。

二级策略上看，股票多头策略下的量化指增策略收益突出；对冲策略下的多策略对冲基金盈利较多；CTA及衍生品策略下的量价中长期策略拔得头筹。

三、中基优选私募基金50稳健型指数

为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。

配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。

中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。

（一）指数表现

1、指数走势

中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2023年7月期间表现良好。

7月，中基私募50稳健型指数上涨0.43%；最近一年，沪深300指数下跌3.58%，而中基私募50稳健型指数仅下跌2.62%。

2、业绩指标

中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率在7%左右，最大回撤不超过5.5%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益近50%，年化收益率近13%，夏普比率达到1.5。

综上，中基私募50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基私募50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

（二）成份表现

1、分策略表现

2023年7月，中基私募50稳健型指数上涨0.43%。三类策略中，对冲策略微亏0.02%，股票多头策略微亏0.01%，CTA及衍生品策略盈利0.46%。

长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在多数时间形成互补走势，二者的组合在获得收益的同时降低了波动。整体而言，作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基私募50稳健型指数的长期稳健走势。

2、基金相关性

整体上看，中基私募50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.35。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基私募50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。

大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.17，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.75，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.34。

3、成份基金表现

2023年7月，中基私募50稳健型指数的20支成份基金中有13支基金盈利，三类策略中对冲策略的成份基金表现比较均衡。

二级策略上看，对冲策略下的多策略对冲alpha获得盈利最多；股票多头策略下的量化指增策略表现最好；CTA及衍生品策略下的量价多周期和主观量化混合策略的表现不分伯仲。

本文源自：中国基金报