原油周报：美元指数走强 国际油价震荡下跌

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投资要点

【油价回顾】本周，美元指数走强叠加经济下行风险增加，国际原油价格震荡下跌。周前期，IEA 下调明年石油需求预期，但核心产油国减产和IEA 月报预测全球需求创纪录可能导致供应趋紧，国际原油价格先跌后涨。周后期，虽然美国原油库存超预期下降，但是美元汇率上涨，尼日利亚福尔卡多斯原油出口已经恢复，原油价格持续下跌。

【油价观点】预计2023 年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022 年释放战略原油库存转而进入2023 年补库周期。需求端：增长。今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。我们认为，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。

【原油价格板块】截止至2023 年08 月18 日当周，布伦特原油期货结算价为84.80 美元/桶，较上周下降2.01 美元/桶（环比-2.32%）；WTI 原油期货结算价为81.25 美元/桶，较上周下降1.94 美元/桶（环比-2.33%）；俄罗斯Urals 原油现货价为70.96 美元/桶，较上周上升0.79 美元/桶（环比-4.70%）；俄罗斯ESPO 原油现货价为76.77 美元/桶，较上周下降2.99美元/桶（环比-3.75%）。

【美国原油板块】1）供给端。截止至2023 年08 月11 日当周，美国原油产量为1270 万桶/天，较之前一周增加10 万桶/天。截止至2023 年08月18 日当周，美国活跃钻机数量为520 台，较上周减少5 台。截止至2023 年08 月11 日当周，美国压裂车队数量为262 部，较上周增加6部。2）需求端。截止至2023 年08 月11 日当周，美国炼厂原油加工量为1674.6 万桶/天，较之前一周增加16.7 万桶/天，美国炼厂原油开工率为94.70%，较之前一周上升0.9pct。3）原油库存。截止至2023 年08月11 日当周，美国原油总库存为7.88 亿桶，较之前一周减少536.0 万桶（环比-0.68%）；商业原油库存为4.4 亿桶，较之前一周减少596.0 万桶（环比-1.34%）；战略原油库存为3.48 亿桶，较之前一周增加60.0 万桶（环比+0.17%）；库欣地区原油库存为3380.2 万桶，较之前一周减少83.7 万桶（环比-2.42%）。4）成品油库存。截止至2023 年08 月11 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21615.8、1537.1、11574.3、4134.2 万桶，较之前一周分别-26.2（环比-0.12%）、-64.6（环比-4.03%）、+29.6（环比+0.26%）、+11.8（环比+0.29%）万桶。

【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（ 600028.SH/0386.HK ）、中海油服（ 601808.SH ）、海油工程（ 600583.SH ）、海油发展（ 600968.SH ）、石化油服/ 中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。

【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050 净零排放政策调整的风险。